机械行业：西气东输二线东段开工 谁将受益

    西气东输二线东段投资930亿元

    西气东输二线东段工程2月7日宣告开工，这是国家实施扩大内需、促进增长的重要举措。

    08年2月，西气东输二线正式开工，是目前世界上最大的管道工程项目之一，也是继西气东输工程之后，我国建设的又一条油气战略通道。

    西气东输二线工程总投资1,422亿元，途经新疆、甘肃、宁夏、陕西、河南、湖北、湖南、江西、上海、江苏、浙江、山东、广东、广西14个省区市，并连接香港，包括1条干线和8条支干线，总长8,704公里。主干管道西起新疆霍城县霍尔果斯首站，南达香港末站，全长4,978公里，设计输气能力300亿立方米／年。

    西气东输二线工程按照“先西段后东段，先干线后支线”的思路，以宁夏中卫为界，分东西两段组织建设。根据计划，已经开工建设的西段将于09年底建成，全线11年底实现投产。

    1．广东明珠一直是中国阀门行业的代表企业，中国最大的阀门生产基地之一。大庆油田、西气东输、南水北调等重大工程均采用了广东明珠的阀门产品。

    2.洪城股份是国家定点生产阀门、水工机械、环保设备的重点骨干企业。“西气东输”将建设上千公里的输气管道，这些建设项目需要各种类型的阀门产品和环保产品，为公司提供了发展空间，以往公司曾承接了南水北调、胶东引黄工程等国家重点工程项目合同。

    3.中核科技是国内最大的特种阀门开发与生产制造基地及阀门出口企业，是中国阀门行业的首家上市公司，始终保持在特种工业阀门制造的龙头地位。 (本文来源：国元证券 )

    农业：杂交玉米种子的价格普遍上涨

    2009年玉米种子价格普遍上涨。我们实地调研了莱州市种子市场2家杂交玉米种子经销商，他们分别为登海先锋和德农种业的经销商（其中1家还经销亚华种业杂交玉米种子），经销先玉335、郑单958等国内主要杂交玉米种子。2009年，杂交玉米种子销售价格普遍较上年有所上调，郑单958、先玉335两大主力品种上涨幅度分别为25%和22.9%。2009年杂交玉米种子行业景气度回升已成事实。

    2009年杂交玉米种子价格为何普遍上涨？我们认为：主要是制种面积连续两年减少，库存继续减少。2006年中国杂交玉米制种面积达到32.67万公顷（490万亩），种子产量达到16.2亿公斤，加上有效库存3亿公斤左右，2007年杂交玉米种子供应量达到19.2亿公斤左右。当年玉米播种面积4.045亿亩，实际用种量约11亿公斤左右，杂交玉米种子严重供过于求，价格下跌。2007、2008年杂交玉米制种面积持续下降。2009年杂交玉米可供种量约为16.3亿公斤（2008年制种产量10.20亿公斤+库存6.1亿公斤（实际有效库存可能少于这个数据）），预计玉米播种面积4.39亿亩，用种量11亿公斤左右，库存5.3亿公斤。虽然供过于求，但库存继续减少，逐步接近合理库存水平（2.5-3亿公斤）。杂交玉米种子价格回升自在情理之中。

    投资建议，增持杂交玉米种业上市公司。基于行业景气回升和公司具体基本面分析，我们推荐主营杂交玉米种子的上市公司（A股）及顺序：敦煌种业（002041）、万向德农（600371）、登海种业（002041）。主要理由：（1）美国先锋分别与敦煌种业、登海种业设立合资公司（中方控股51%），其主导品种——先玉335——处于“量增价升”阶段，两合资子公司业绩均持续快速增长，成为中国杂交玉米种子市场中的“黑马”：但登海种业母公司面临主导品种市场销售不畅、库存计提压力较大的现实，公司合并报表业绩增长可能并不理想，预计2008、2009年EPS为0.03元、0.15元（具体看库存计提情况）。驱化剂：超级玉米品种——超试1号2009年获得国家审定通过（现在还不能肯定）；敦煌种业库存主要为“委托制种”，相关委托单位加大“调货”，库存风险减少；万向德农主导产品——郑单958——依然是中国主要玉米种植品种，价格回升有利于公司2009年业绩增长。

    光纤光缆：投资结构调整+公司业绩略超预期

    光纤光缆子行业景气度尤存。自2008年10月后库存减少、合同外价格小幅上涨，行业景气度提升，涨幅在通信设备子行业中居前。我们认为目前行业景气度尤存，主要是：

    1）全球光纤价格反弹。受新兴市场电信投资增加及欧美经济危机下各国重视信息化建设的影响，2008年全球光纤销售15900万芯公里，同比增长21.6%。主导厂商扩产较谨慎，光纤价格有所回升。

    2）国内投资增长，投资结构将有所调整。2008年电信投资为2954亿元、同比增长29.6%，为2001年来的最高年度，我们预计2009年、2010年电信投资分别为3632亿元、3290亿元，同比增幅分别为23%、-9%。同时据我们的了解2009年电信投资结构将发生变化，原占比近50%的无线系统投资虽仍有增长但占比将有所下降，而随3大综合业务运营商对发展数据业务的重视，原占比较小的传输、宽带与数据的投资将超预期的增加。

    3）城域网建设及FTTH将继续拉动光纤光缆的需求增长。2008年国内光纤需求达近4500万芯公里，同比增长21%。随3大运营商特别是中国移动城域网建设以及FTTH进入规模发展阶段的引导期，我们认为未来3年国内光纤需求量将维持20%以上的速度的增长。但主导厂商均选择扩产，预计2009年将新增产能1000万芯公里以上，09年底产能释放后价格仍将下降。

    光纤光缆上市公司业绩略超预期。

    1）中天科技：受益于光纤扩产、市场份额提升以及原材料价格下跌电缆毛利率提升，我们将2008-2010年盈利预测分别为0.52、0.72、0.97元略调高至0.55、0.78、1.06元，2009-2010年增发摊薄后分别为0.66、0.9元。

    2）亨通光电：10月后光纤销售旺盛，合同外光纤价格上涨5%至76元/芯公里，预制棒一期30吨成品率达预期，我们略调高2008-2010年EPS分别至0.57、0.7、0.86元。

    3）烽火通信：FTTH最直接受益者，2008年光通信器件新品推出保证了设备类产品35%以上的毛利率，EPS预测维持2008年0.4元，略调高2009-2010年EPS至0.54、0.69元。

    光纤光缆估值应低于系统设备商，较大盘溢价3倍较为合适。 (本文来源：国泰君安 )

    汽车行业：1月份乘用车产品销量超出预期

    1月份乘用车市场产品销量超出预期。1月份国内制造的乘用车产品实现销售479270辆，按照日历日平均计算，同比下降13％，按照工作日平均计算，同比增长12％。其中，按照工作日平均计算，轿车同比分增长12％，MPV同比下降14％，SUV同比增长32％。1月份销量不仅超出资本市场预期，也超出乘用车生产企业和汽车经销商的普遍预期。

    多重因素促成1月份乘用车产品旺销。我们认为，三个方面的因素促成了1月份乘用车产品销量的旺销。1）08年下半年经济低迷，消费者消费意愿低迷，国家密集出台刺激经济的政策，一定程度上缓解了消费者对经济及未来的悲观情绪，乘用车产品的刚性需求有所释放。2）08年11月份开始酝酿的汽车产业振兴计划中的减征购置税的政策造成了乘用车的延迟消费，政策落实，这部分需求在1月份得到集中释放；3）国内消费者在重卡节日前的大件耐用消费品的消费习惯。

    投资评级。维持对一汽轿车（000800）的买入评级、一汽夏利（000927）的增持评级，并准备在适当的时机调升上海汽车（600104）的投资评级至买入。